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投资决策要受到客观边界条件的限制

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发表于 2022-3-23 11:53:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
投资决策首先要有可靠的投资模型,其次就是要考虑具体的边界条件限制。

比方说,当前50ETF股价是3.0元,根据股价波动的高斯分布模型,预计股价会在20个交易日内至少达到3.1元的局部高点。因此,这里的投资策略就是,以3.0元现价买入,当股价短期到达3.1元时卖出,获利+3%。

当然,这3%的预期利润是太小了,我们可以借助认购期权加杠杆。如果达标,那么就有一个月+50%的预期获利。第一个问题就是,如果有100万资本金,我们应该投入多少呢?如果我们假定这个模型的可靠度是75%,那么根据凯利公式,我们的投入比例应该是0.75-0.25/0.5=0.25。也就是,100万中,拿出25万投入买认购期权。结果只有两种,符合预期25万就变37万或更多;若看错了,25万就几乎清零。

模型的可靠度是自己的主观把握。只是我认为这个模型或者股价上涨的概率是75%而已,而别的模型或者我的对手方(空方)则认为股价下跌的概率是80%以上。一般来说,市场的预期客观概率是涨跌各50%。当然,具体这个事件真实的上涨概率是多少,这个是永远不会知道的。就是说,我不能因为20天后的结果是上涨,就说当时的上涨概率是90%以上;也不能因为20天后的结果是下跌,就说当时的下跌概率是100%。

企业家是理性冒险家,这是与金融学教授的本质区别。比方说,金融学教授作为投资顾问,估计出上涨的概率是75%,可以买入。企业家作为将军,认可军师的观点,于是他就买入了,期待25万变成37万或更多这个好的结果。而普通人都是风险厌恶的,虽然金融学教授认为胜率更大,但也不会买入。因为他非常害怕出现小概率事件,“万一,25万的投入被清零了呢?”

而赌徒则是寻求刺激的冒险。他们首先不会去预估胜率,盲目的认为,只要有两种结果,就是各占50%的概率。“运气好,就是10万变50万;运气差,就是10万清零。”甚至,即使赌徒明明知道自己的胜算仅是10%,远远小于50%概率的公平博弈,他仍然会孤注一掷。

第二个问题是,当部分达到预期目标时,我们该怎么办?比方说,我们本来预期股价会在20天内从3.0上涨到3.1元的高点。可是,第一天,股价就大涨+1.6%到3.05元,这时要临时止盈吗?一般来讲,我们不应该临场发挥,应该按照既定计划,等到3.1元后再卖出平仓。

如果此时又来一个约束条件,“最晚三天后,这笔钱就得取出。”你是要三天后,再卖出,还是现在有点浮盈的时候就卖出呢?如果有信心的去搏一把,那就是3天后再卖出,毕竟你认为上涨的概率要大于50%。而稳妥的做法,就是第一天的涨1.6%就卖出,毕竟还是盈利的;万一,三天后,股价又下跌回调,岂不可惜?

如果三天后的结果是股价继续上涨到3.1元,你可能就觉得少赚了。“25万本来按预定可以到50万的,现在过早卖出只是35万。”这就是边界条件的约束。很显然,如果你有30天的充分时间,你一定会按原计划等到3.1元再卖出;而当你只有3天期限时,提前2天卖出也是迫不得已的随机应变。

所以,做投资与做企业是一样的,如果你有充分的资本、充分的时间,去获取利润,这是“胜于易胜者也”。而当你的资本有限、时间有限,还想获取同等利润,这是先天不利的,是非常冒险的。





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发表于 2022-3-23 18:47:03 | 显示全部楼层
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