【约翰·梅纳德·凯恩斯】《就业、利息和货币通论》

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《就业、利息和货币通论》


正文：
由此，故在一段时期内，持有一资产所可预期取得的总收益，乃等于该
资产之产物减去其保藏费，加上其灵活升值，即等于q－c＋l。这就是说，q
－c＋l 是任何一商品之本身利率（q，c 及l 皆用该商品本身计算）。
正在使用的工具资本（如一机器）或消费资本（如一房屋），有一特征，
即共产物常常超过其保藏费，其灵活升值则大概微小不足道；至于尚未出售
的商品，或多余而搁置不用的工具资本及消费资本，则产物等于零，有保藏
费，若其存量超过某数（不太大的），则灵活升值亦往往微小不足道；至于
货币，则其产物等于零，其保藏费亦微小不足道，但其灵活升值则甚大。各
种商品，也许亦具有——虽然程度不同——若干灵活升值，货币也许亦有保
藏费（例如保管费），但货币与所有（或大部分）其他资产之重要区别，即
在货币之灵活升值超过其保藏费甚多；而其他资产则反是，其保藏费超过其
灵活升值甚多。今为举例说明起见，假定房屋之产物为q1，其保藏费及灵活
升值皆微小不足道；麦子之保藏费为c2，其产物及灵活升值皆微小不足道；
货币之灵活升值为l3，其产物及保藏费皆微小不足道。换句话说，q1 乃房屋
利率，－c2 乃麦子利率，l3 乃货币利率。
要知道在均衡状态之下，各种资产之预期收益之间有什么关系，必先知
道在这一年以内，各该资产之相对价值在预期之中会有什么改变。今以货币
——此处货币只是记帐单位，我们一样可以用麦子——作衡量标准，又假定
房屋增值（或减值）之百分比为a1，麦子增值（或减值）之百分比为a2。在
上面，我们把q1－c2 及l3 三者称之为房屋、麦子及货币三者之本身利率，即
q1 乃以房屋作计算单位之房屋利率，－c2 乃以麦子作计算单位之麦子利率，
l3 乃以货币作计算单位之货币利率。今设以货币作共同价值标准，把三者化
成共同单位，则变为a1＋q1，a2－c2 及l3，可称之为房屋折成货币之利率
（house－rate of money－interrest），麦子折成货币之利率，及货币折成
货币之利率。有了这种符号，我们就容易明白，想持有财富者，必先看a1＋
q1，a2－c2 及l3 三者何者最大，然后以共需求，或集中于房屋，或集中于麦
子，或集中于货币。故在均衡状态之下，麦子与房屋之需求价格（以货币计
算），必须如斯：在各种财富形态之间，持此或持彼，利益不分轩轻，即a1
＋q1，a2－c2 及l3 三者皆相等。以上所得结论，与选择哪一个商品作为价值
标准毫无关系，盖从一种标准换成另一种标准时，各项皆作同量之改变，其
改变量即新标准（用旧标准作计算单位）之预期的增值（或减值）之数。
要有新资产之产生，则该等资产之经常供给价格必须小于其需求价格；
亦即其边际效率（根据经常供给价格计算而得）必须大于利率（只要所用价
值标准相同，利率与边际效率二者，可用任何一商品作价值标准而计算之）。
当此等资产之数量逐渐增加时，则初时其边际效率至少等于利率，以后则逐
渐下降（下降之理由甚浅显，而且上面已经说过）；故除非利率同时下降，
否则总会达到一点，过此点以后，即不值得再继续生产。若所有资产之边际
效率皆小于利率，则资本资产之生产即告终止。
今设（在论证之现阶段，只是一个纯粹假定）有一资产（例如货币），
其利率是固定的，或当其产量增加时，其利率之下降速率较之任何其他商品
之本身利率为慢，则情形将如何调整？因a1＋q1，a2－c2 及l3 必须相等，又
因根据假定，l3 或者是固定的，或者比q1 或－c2，下降得慢，故a1 及a2 必
须上升；换句话说，除了货币以外，所有其他商品之现在的货币价格，都倾
向于比其预期的未来价格为低。故设q1 及－c2，继续下降，则总会达到一点，
使得生产任何商品都无利可图，——除非一商品之未来生产成本大于其现在
生产成本，而且二者之差数足以抵过把现在生产的商品保藏到将来高价时出
售所需的保藏费。
我们以前说货币利率限制产量，现在看起来，这句话并不完全正确。我
们应当说：当各种资产之数量增加时，因为有一种资产之本身利率下降最慢，
故使得其他资产之生产最后都变成无利可图——除非在目前的与未来的生产
成本之间有刚才说过的特殊关系存在。故当产量逐渐增加时，许多资产之本
身利率都一个一个下降到一种水准，使得各该资产之生产不再有利可图；最
后只有一两个本身利率高高在上，超过任何其他资产之边际效率。
由此可知：假使所谓货币只是价值标准，则捣乱分子不一定是货币利率。
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2019-9-1 15:36 上传

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changsf212

好書要好好拜讀一下阿~~  

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